Pourquoi l’or est une valeur refuge ?

Dès qu’il y a une crise économique, une tension géopolitique ou un conflit, l’or est recherché par les investisseurs. En résumé, quand tout va mal, le cours de l’or grimpe ! Et pour cause : il est perçu comme une valeur refuge, un placement stable, qui permet de protéger un patrimoine ou un capital lorsque les marchés deviennent imprévisibles. Quels sous-jacents expliquent les mouvements de l’or en période de crise ? On vous explique tout ce qu’il faut retenir sur le rôle de l’or comme valeur refuge.

Le rôle de l’or : qu’est-ce qu’une valeur refuge ?

Une valeur refuge est un actif financier ou un placement qui tend à conserver ou à augmenter sa valeur en période d’incertitude économique ou lors de crises. Il s’agit d’un investissement qui sert de refuge, d’abri en cas de crises financières ou de forte dépression des marchés. L’or en est une : sa valeur a tendance à se maintenir ou à s’apprécier (c’est-à-dire à prendre de la valeur) pendant les crises. 

Pourquoi les investisseurs se tournent vers l’or en période de crise ?

Le cours de l’or n’est pas corrélé aux marchés financiers

C’est la question à un lingot d’or : pourquoi l’or a les faveurs des investisseurs lorsque le monde de la finance devient incertain ou que les crises menacent ? Contrairement au cours d’une action, le cours de l’or n’est pas corrélé aux marchés. Il ne dépend pas des résultats d’une société qui fait faillite. Il ne dépend pas non plus de la capacité d’un État ou d’une entreprise à rembourser sa dette, contrairement à une obligation.

La valeur de l’or se maintient en temps de crise, qu’elle soit économique, géopolitique ou même sanitaire, comme cela a été le cas pendant le COVID-19.

L’or, une valeur refuge et un actif de diversification

Un épargnant prudent privilégie plutôt l’or pour protéger son épargne en la diversifiant. C’est le contraire d’un investisseur en recherche de performance et de rentabilité : celui-ci va se positionner sur le marché des actions pour valoriser son capital, moyennant une volatilité accrue de son portefeuille et un niveau de risque élevé.

Si l’or est recherché au détriment d’autres placements, c’est notamment pour sa capacité à conserver à protéger l’épargne et le patrimoine de l’inflation.

Pourquoi le cours de l’or monte lors des crises ?

 L’or tend à conserver sa valeur en période de turbulences, voire à en prendre. Contrairement aux monnaies dites de confiance dont la valeur ne repose que sur la confiance qu’on lui accorde, l’or possède une valeur intrinsèque. Un exemple ? Au début de la Révolution industrielle, une pièce d’or Napoléon 20 Francs valait l’équivalent d’un vélo. C’est toujours le cas en 2024, alors que la pièce d’or avoisine les 460 euros (en septembre 2024).

En savoir plus sur le Napoléon, la pièce d’or emblématique

Les facteurs qui influencent le cours de l’or

Plusieurs éléments impactent le cours de l’or. Depuis la demande en or des marchés chinois et indiens jusqu’aux décisions des banques centrales, voici ce qui influence le prix de l’or en euros et en dollars.

La situation économique et géopolitique

En période de crises économiques, politiques ou géopolitiques, les investisseurs ont tendance à fuir les actifs risqués et à se réfugier dans des valeurs sûres comme l’or. Cela augmente la demande et, par conséquent, le prix du métal précieux.

L’inflation

En période d’inflation, lorsque le pouvoir d’achat en devises diminue, l’or est perçu comme un actif de protection. Une montée des anticipations inflationnistes peut pousser le prix de l’or à la hausse.

Les politiques des banques centrales et les taux d’intérêt

Lorsque la Réserve fédérale américaine ou la Banque centrale européenne décident d’augmenter ou de baisser les taux d’intérêt, l’effet peut être notable sur le cours de l’or. Il faut également compter sur la politique des banques centrales en matière d’achat ou de revente.

Le cours du dollar ou de l’euro

Le cours de l’or en dollars ou en euros est aussi impacté par la santé de la devise. Lorsque le cours du dollar américain baisse, il faut plus de billets verts pour acheter de l’or, donc augmente le cours de l’or. À l’inverse, un dollar fort impacte le cours de l’or en dollars à la baisse.

L’offre et la demande en or

Comme pour tout actif, le prix de l’or est partiellement déterminé par l’offre et la demande. La production minière a tendance à s’amenuiser au fil des années, à mesure que l’or se raréfie (et qu’il devient plus difficile à extraire). La demande, elle, est portée par plusieurs secteurs :

• L’or de bijouterie, qui représente une part importante de la demande mondiale surtout en Chine et en Inde où l’or est considéré comme un actif refuge même sous forme de bijoux ;
• L’or destiné aux industries, avec une demande soutenue par l’électronique et le photovoltaïque ;
• L’or d’investissement, sous forme de lingots ou de pièces d’or notamment.

Valeur refuge : comment l’or s’est-il comporté pendant les dernières crises ?

La façon dont le cours de l’or a évolué ces vingt dernières années tend à montrer son rôle de valeur refuge.

La crise financière de 2008

Dans un contexte de récession mondiale à partir de 2008 suite à la crise des subprimes, le cours de l’or a rapidement bondi après une chute temporaire au début de la crise. Il a touché un premier pic à 972 $ l’once en février 2008, avant d’atteindre 1 837 $ en juillet 2011.

La crise de la dette en Europe

Dans la lignée de la crise des subprimes, c’est au tour de l’Europe de subir de plein fouet les effets de la crise. En juillet 2012, le cours de l’once d’or atteint 1 380 euros. Il n’était que de 700 euros l’once trois ans plus tôt.

La crise économique et sanitaire liée à la pandémie de COVID-19

En 2020, le COVID-19 en 2020 déclenche une récession mondiale rapide, avec des confinements, des fermetures d’entreprises et une chute drastique des marchés financiers. Le cours de l’or marque un repli initial en mars 2020, avant d’atteindre un nouveau record historique en août 2020 : 2 070 $ l’once. L’incertitude économique, les politiques monétaires expansionnistes et la crainte d’une inflation renforcent alors la demande en or.

La crise géopolitique liée à l’invasion de l’Ukraine par la Russie

À partir de février 2022, l’escalade du conflit entre l’Ukraine et la Russie génère des inquiétudes sur les marchés. Outre un impact géopolitique global, il faut compter sur des répercussions sur le prix de l’énergie et des matières premières. Résultat, l’or atteint 1 880 euros l’once en mars 2022.

Platine, palladium… ces métaux précieux sont-ils des valeurs refuge ?

Les courbes du palladium et du platine se croisent régulièrement avec le cours de l’or. Mais si le palladium, le platine et l’or sont tous considérés comme des métaux précieux, ils n’ont pas la même finalité. Aussi, difficile de les considérer comme des valeurs refuges !

Le palladium est, à l’instar du platine, surtout utilisé dans les industries, et notamment dans l’industrie automobile. Le cours du palladium a par exemple connu une envolée en 2019 en raison de la demande industrielle, lorsque les normes anti-pollution contraignantes se sont multipliées notamment dans les pays développés. Cet effet du DieselGate ont nécessité d’améliorer la filtration des émissions des moteurs de voiture. Avec le développement des véhicules électriques, les besoins ont évolué. Le palladium est désormais fortement lié à la transition énergétique. Ce métal précieux devient aussi métal d’avenir puisque ses propriétés sont essentielles dans le stockage de l’énergie.

Il faut également noter que, contrairement à l’or ou à l’argent, le platine ou le palladium n’ont jamais été une monnaie d’échange. Ce n’est pas un « métal monétaire » : en cas de crise systémique, ces métaux ne pourraient pas s’échanger aussi facilement que de l’or ou de l’argent.

Astuce : comprendre les fondamentaux du cours du platine et  les fondamentaux du cours du palladium