En 2022, la demande d’or en provenance des banques centrales avait atteint un montant record, en particulier du fait d’achats secrets. 2024 a elle aussi été une année de records, y compris derrière les rideaux…
Ça y est ! Nous disposons enfin des dernières statistiques du Conseil mondial de l’or (CMO) quant à l’offre et à la demande d’or sur l’ensemble de l’année 2024.
Les “Gold Demand Trends Full year and Q4 2024” ayant été publiées le 5 février 2025, le moment est venu de vous brosser un tableau à jour de la situation de l’offre et la demande de métal physique sur le marché de l’or.
2024 : pourquoi le cours de l’or a-t-il augmenté ?
Voici les constats majeurs que j’ai tirés de cette étude :
- En 2024, il s’est échangé plus d’or physique que jamais sur le marché, à la fois en termes de tonnage (4 974 tonnes) mais aussi en volume (+ de 350 Mds$), et ce du fait des nouveaux records du cours de l’or qui se sont succédé tout au long de l’année ;
- Selon les estimations actuelles, la production minière pourrait avoir atteint un nouveau record en 2024, avec 3 661,2 tonnes (contre 3 656 tonnes en 2018). Voilà qui pose la question : le « pic de production » serait-il finalement devant nous ?
- Sous l’effet de la hausse du cours de l’or, la demande issue du secteur de la bijouterie a chuté de -11% (passant de 2 110,6 tonnes en 2023 à 1 877,1 tonne en 2024), la demande indienne chutant de -2%, et la demande chinoise de… -24% ! ;
- À 326,1 tonnes, la demande issue du secteur de la technologie a certes augmenté de +7%, mais elle ne pèse toujours pas très lourd dans la balance ;
- La demande d’investissement a quant à elle atteint un sommet de 4 ans, pour se monter à 1 179,5 tonnes d’or (contre 945,5 tonnes en 2023, soit +25%) ;
- Enfin, la demande de gré à gré a diminué de -7%, pour s’établir à 420,7 tonnes, ce qui reste très élevé (cela représente 36% de la demande d’investissement !) ;
- Au niveau de la demande des consommateurs (bijouterie + investissement), les Français ont eu peu d’appétit pour l’or en 2024 (11,3 tonnes, contre 16,9 tonnes en 2023, soit -33%). La chute est encore plus prononcée en Allemagne, avec seulement 26,6 tonnes, contre 57,5 tonnes en 2023 (soit -54% !). On est loin du record de 2022 avec… 196,5 tonnes ! Décidément, l’Allemagne est en crise… C’est surtout en Asie (Chine exclue) que les particuliers en ont augmenté leurs achats en 2024, et en Russie.
Restent la demande d’or des banques centrales pour leurs réserves d’or.
Comme il s’est agi d’un facteur essentiel de l’évolution du cours de l’or en 2024, je vous propose cette année un focus sur la demande d’or des grands argentiers !
2024 : à combien de tonnes s’est montée la demande d’or des banques centrales ?
En 2024, le record de 2022 n’a pas été battu.
Il s’agit toutefois d’un excellent millésime puisqu’à l’issue du 4ème trimestre, les analystes du CMO estiment que les grands argentiers ont accumulé 1044,6 tonnes de métal. On n’est donc pas très loin du record de 2022 (1 082 tonnes, -3,5%) et de l’excellente performance de 2023 (1050,8 tonnes, -1%).
C’est ainsi la 15ème année consécutive que les banques centrales dont acheteuses net de métal, et la 3ème année consécutive qu’elles engloutissent plus de 1000 tonnes d’or, contre 471 tonnes en moyenne sur la période 2010-2021 !
Quelles sont les banques centrales qui vendent de l’or ?
En 2024, les Philippines, le Kazakhstan, Singapour, la Thaïlande, Curaçao et Saint-Martin, l’Allemagne et Cap Vert ont été vendeurs nets d’or.
Quoi qu’il en soit, ces données étant régulièrement retraitées, ce chiffre pourrait évoluer quelque peu à la hausse. Certaines banques centrales informent en effet le FMI de leurs achat avec quelques mois de retard. Ceci dit, sur l’ensemble de l’année, il y a très peu de chances qu’un nouveau record annuel soit établi.
Voilà pour ce que l’on sait.
Passons à ce que l’on ignore…
Banque centrales : quelle part d’achats secrets en 2024 ?
L’achat d’or officiel, c’est-à-dire par les États, est une activité hautement stratégique. Certains États ne voient aucun problème à être transparents, quand d’autres préfèrent acheter de l’or derrière les rideaux.
Ces achats secrets avaient fait grand bruit en 2023 et en 2024. Ils avaient représenté plus de 50% du total en 2022 (avait à l’époque précisé le CMO), et 53% du total (après retraitement) en 2023 – des niveaux jamais atteint jusque-là !
Vous vous rendez compte ? Cela signifie que des centaines de tonnes d’or sont achetées chaque année par des États dont on ignore officiellement l’identité…
En réalité cependant, il s’agit d’un secret de polichinelle : dans les milieux autorisés, il est de notoriété publique que ce sont avant tout la Chine et l’Arabie saoudite qui accumule de l’or sous le manteau.
Qu’en a-t-il été en 2024 ?
Voici ce qu’indique le CMO : « les achats déclarés ne donnent pas toujours une image complète de la situation. Les banques centrales communiquent souvent leurs achats avec un certain retard. En outre, d’autres institutions officielles, telles que les fonds souverains, publient rarement leurs avoirs. Ainsi, les données […] du FMI ne reflètent que 34 % de notre estimation de la demande totale du secteur officiel pour 2024 – contre 47 % l’année dernière. »
Autrement dit : pour ce qu’en savait le CMO au 5 février 2025, la transparence des banques centrales vis-à-vis de leurs achats d’or s’est dégradée à tel point que le CMO n’est pas en mesure de dévoiler l’identité des banque centrales responsables de 66% de la demande du secteur. Oui, vous avez bien lu : l’origine des deux tiers de la demande des grands argentiers est secrète, voir inconnue !
Voilà pour les flux.
Qu’en est-il des stocks ?
Quelles banques centrales détiennent le plus d’or au monde ?
Europe, Etats-Unis, Chine, Russie… : les réserves d’or par pays (stocks)
Voici ce qu’il en est des réserves officielles déclarées :
Combien de tonnes d’or possède la France ?
A fin 2024, la France possédait 2437 tonnes d’or.
La question des réserves d’or de la Chine…
Les estimations les plus convaincantes relatives aux réserves de la Chine se montent cependant à plus de 5000 tonnes d’or à fin 2024. Un chiffre qui contraste avec les 2279,6 tonnes déclarées par Pékin, n’est-ce pas ?
Évolution du cours de l’or en 2025 : qui va porter le cours ?
Après les records de 2024, est-ce que l’or va augmenter en 2025 ?
À quelques détails près, les analystes du CMO misent sur une répétition du scénario 2024 :
- Une hausse du cours de l’or qui va peser fort sur les achats de bijoux ;
- Mais qui va inciter les investisseurs en ETF et les banques centrales à se protéger en achetant du métal.
Pourquoi les banques centrales achètent-elles de l’or ?
Plus précisément, voici ce que le CMO écrit au sujet des banques centrales : « Après les achats colossaux de 2022 et 2023, les achats nets de 2024 ont dépassé nos attentes. L’incertitude géopolitique et économique reste élevée en 2025, et il semble plus probable que jamais que les banques centrales se tournent à nouveau vers l’or en tant qu’actif stratégique stable. »
A dans 1 an pour le bilan !
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