La menace d’une récession pesait depuis l’an passé. Cette fois, nous y sommes ! D’après les données révisées et publiées ce jeudi 8 juin par Eurostat, la zone euro se trouve techniquement en récession avec le recul du PIB sur deux trimestres consécutifs, de -0,1% d’octobre à décembre 2022 et à nouveau de -0,1% entre janvier et mars 2023. Il est donc l’heure de se demander comment l’or se comporte-t-il en période de récession ?
Le risque de récession en 2023 était important
L’oiseau de mauvais augure n’était pas n’importe quel volatile. Il s’agit de la Banque Mondiale. Dans une étude (en anglais) publiée le 15 septembre 2022, l’institution lançait une alerte générale sur les risques qui pèsent sur les économies mondiales.
La lutte contre l’inflation a provoqué une récession
Les responsables de la Banque Mondiale étaient particulièrement violents dans leurs déclarations.
Pour Ayhan Kose, vice-président par intérim de la Banque mondiale pour la division Croissance équitable, finance et institutions :
Le récent resserrement des politiques monétaires et budgétaires se révélera probablement utile pour réduire l’inflation. Mais la simultanéité de ces décisions entre les pays pourrait avoir pour conséquence d’aggraver les effets du durcissement des conditions financières et d’accentuer le ralentissement de la croissance mondiale.
Les leçons des précédentes récessions économiques
Dans son communiqué, la Banque Mondiale citait plusieurs exemples de récessions dont 1975 et surtout 1982 avec une longue période de stagflation, c’est-à-dire une forte inflation suivie d’une croissance atone. Situation similaire à ce que nous sommes en train de vivre.
Définition d’une récession économique
En France, on parle de récession quand le PIB est en recul pendant deux trimestres consécutifs. D’autres économistes comparent le chiffre de la croissance d’un pays à l’inflation. Si l’inflation est plus forte que la croissance alors le pays s’appauvrit, il est en récession.
Les raisons d’une récession économique ?
- Il y a tout d’abord l’augmentation des taux d’intérêt. L’argent devient plus difficile d’accès, les entreprises n’investissent plus, les consommateurs ne peuvent plus acheter par anticipation : crédit immobilier, auto, etc.
- La difficulté d’approvisionnement. L’industrie ne peut pas produire donc cela provoque des effets de pénurie. Si dans un premier temps, cela fait augmenter les prix (ce qui est rare est cher), sur le long terme cela provoque surtout un arrêt du commerce (plus de ventes, plus d’achats), des défaillances d’entreprises en cascade.
- Comme pour les raisons précédentes, la difficulté d’accès à la main d’œuvre avec une étape intermédiaire qui passe par l’augmentation des salaires provoque des difficultés pour les entreprises et donc des fermetures ou des délocalisations.
- Imaginons enfin une situation où l’économie serait en décroissance sous la pression des citoyens. Un grand mouvement anti consommation porté par exemple par des idées écologistes. Volontairement l’économie serait alors contractée.
Le comportement de l’or en période de récession économique
L’or est un actif complexe dont la valeur est dictée par de nombreux sous-jacents.
La récession et l’inflation
En premier lieu, si la récession économique est provoquée par la hausse des prix et donc l’inflation, cela se traduit par une faiblesse de la monnaie. Donc mécaniquement le cours de l’or augmente.
L’or et l’augmentation des taux d’intérêt
L’arme anti-inflation des Banques Centrales n’est pas favorable à l’or. Tout d’abord, lorsque les taux augmentent, la monnaie se renforce. On l’a vu avec le dollar en 2022. Et donc le cours de l’or baisse. Et puis, dans le sillage de l’augmentation des taux, les bons du Trésor, les emprunts d’Etat redeviennent attractifs pour les investisseurs de long terme. C’est un concurrent sérieux pour l’or.
La récession économique et la confiance dans les monnaies
Même si les taux d’intérêt augmentent, si la crise économique menace ou est présente, la confiance envers les Etats et leurs monnaies s’étiole. Souvent, dans un contexte de crise, la valeur refuge est appelée à l’aide : l’or redevient attractif.
Un actif millénaire et stable
Les spécialistes de l’or font souvent remarquer que ce n’est pas le prix de l’or qui change mais la monnaie dans laquelle il est exprimé qui fluctue. Ainsi, il est souvent donné l’exemple d’une vache qui s’échangeait au Moyen-Âge contre une once d’or. Aujourd’hui le prix d’une vache est d’environ 1 500 euros : nous ne sommes pas très loin du cours de l’once en septembre 2022. On pourrait faire la même comparaison entre le prix d’un bicycle au début du 20ème siècle : un Napoléon. Vous trouvez un vélo de ville chez Décathlon pour 350 euros… cours actuel du Nap’.
La valeur refuge si besoin
En cas de récession longue et douloureuse accompagnée d’une forte crise économique, la confiance dans les gouvernements, dans les entreprises, dans l’économie en général risque d’être totalement détruite. Dans une telle situation, il reste en général un seul actif qui conserve la confiance de tous, partout sur la planète : l’or.
En savoir plus :
Faut-il craindre une récession économique ?
L’étude de la Banque Mondiale (.pdf, en anglais). 15 septembre 2022
