Augmentation du cours de l’or : trop fort, trop vite ?

Depuis fin 2023, le cours de l’or semble pousser fort, très fort. Faut-il y voir une fin de hausse parabolique, prélude à un effondrement du cours ? Je ne prétends pas connaître le futur mais, à mon avis, la réponse est non…

Un premier trimestre 2025 exceptionnel !

Un autre jour… un autre record !

Record historique du prix de l’or : quel est le cours de l’or le plus élevé jamais atteint ?

Le cours de l’or a clôturé le premier trimestre à 2882 € l’once à Londres, un nouveau plus haut historique. Cela représente +6% de performance sur le mois, et +15% de performance depuis le début de l’année.

Prix : combien coûte un lingot d’un kilo d’or ?

Le kilo d’or se vend environ 97 000 €.

Quel est le cours du gramme d’or, aujourd’hui ?

Cela met le gramme à un peu plus de 100 €.

Exprimé dans la devise américaine, le cours de l’or a bouclé le mois de mars à 3115 $, son 20^ème nouveau record en 2025. Comme le relève Krishan Gopaul du Conseil mondial de l’or, en 2024, il avait fallu deux fois plus de temps pour que le cours de l’once exprimé en dollars dépasse son sommet à 20 reprises !

On observe même à présent des variations quotidiennes du cours par tranches de 100 dollars, comme l’avait prévu Jim Sinclair au début des années 2000.

Cela porte la performance de l’or libellé en dollars à +19% au cours du premier trimestre 2025, la meilleure performance trimestrielle de l’once depuis 38 ans – rien que ça !

Bref, c’est une fin de trimestre assez incroyable pour l’or.

Si bien que l’on peut légitimement se poser la question : le cours de l’or n’augmenterait-il pas trop vite ? Autrement dit : faut-il s’attendre à une débandade imminente, comme cela a par exemple été le cas entre octobre 2012 et décembre 2013 (-37% face à l’euro[1]) ?

L'or corrige fortement le 3 avril 2025 puis reprend sa chasse aux records
Après les annonces d'augmentations des droits de douane le 2 avril 2025, le cours de l'or (comme le reste des marchés financiers) était scruté. Son cours en dollars a baissé en 6 jours de 5,5 %. Certains s'étonnaient qu'il ne joue pas son rôle de "valeur refuge" dans ce bain de sang boursier. Comme nous l'expliquions dans cet article, c'est un comportement normal. Les traders sauvent leurs marges avec les plus-values sur l'or, ils sont vendeurs. Moins de dix jours plus tard, le cours est reparti à la hausse. Avec même un nouveau record en dollars : 3 240 dollars l'once ! 

Évolution du cours de l’or : comparaison des différents marchés haussiers

Commençons avec le cours de l’or libellé en euro.

Le cours de l’or en euro monte-t-il trop vite ?

Voici ce que l’on observe en superposant les marchés haussiers de l’or sur 3 périodes, après les avoir convertis en base 100 :

• 26/07/1999 – 01/10/2012 (en orange) : c’est le marché haussier des années 2000 (d’une durée de 13 ans et un peu plus de 2 mois) ;
• 23/12/2013 – 31/03/2025 (en bleu) : c’est le marché haussier actuel, si l’on envisage qu’il a pris naissance en 2013 (il y a un peu plus de 11 ans) ;
• 27/09/2018 – 31/03/2025 (en rouge) : c’est à nouveau le marché haussier actuel, si l’on envisage qu’il a pris naissance en 2018 (il y a 6 ans et un peu plus de 6 mois).

Voici ce que j’obtiens :

Graphique du cours de l’or en bourse (valeur en euros)

Qu’observe-t-on sur ce graphique ?

Le constat est simple :

• Si l’on considère que le marché haussier actuel de l’or a pris racine en 2018 (courbe rouge), alors le cours de l’or est quelque peu en avance sur le marché haussier des années 2000 (courbe orange) ;
• Si l’on considère en revanche que le marché haussier actuel de l’or est né en 2013 (courbe bleue), alors le cours de l’or est quelque peu en retard sur le marché haussier des années 2000 (courbe orange).

Autrement dit : le marché haussier actuel du cours de l’or libellé en euro n’a rien d’extraordinaire au regard de son prédécesseur.

Passons au cours de l’or libellé en dollars.

Le cours de l’or en dollars monte-t-il trop vite ?

Ici, l’avantage, c’est que l’on peut facilement remonter plus loin.

J’ai donc sélectionné les 4 périodes que voici :

• 19/01/1970 – 21/01/1980 (en violet) : c’est le marché haussier des années 1970  ;
• 02/04/2001 – 05/09/2011 (en orange) : c’est le marché haussier des années 2000 ;
• 17/12/2015 – 31/03/2025 (en bleu) : c’est le marché haussier actuel ;
• 17/08/2018 – 31/03/2025 (en vert) : c’est une autre façon d’envisager la racine du marché haussier actuel.

Qu’observe-t-on sur ce graphique ?

Le constat est tout aussi simple que précédemment :

• Si l’on considère que le marché haussier actuel de l’or a pris racine en 2015 (courbe bleue), alors le cours de l’or est en retard sur le marché haussier des années 2000 (courbe orange), et très en retard sur le marché haussier des années 1970 ;
• Si l’on considère à présent que le marché haussier actuel de l’or est né en 2018 (courbe verte), alors le cours de l’or est légèrement en retard sur le marché haussier des années 2000, et assez en retard sur le marché haussier des années 1970.

Autrement dit, le marché haussier actuel de l’or libellé en dollars est en retard sur ses deux prédécesseurs.

Cours de l’or : est-ce que le prix de l’once va encore augmenter à la hausse… ou s’effondrer en 2025 ?

Résumons-nous :

• L’évolution du cours de l’or en euros dans le cadre du marché haussier actuel n’a rien d’exceptionnelle ;
• L’évolution du cours de l’or en dollars dans le cadre du marché haussier actuel n’a rien d’exceptionnel elle non plus – encore moins qu’en euros, en fait !

Malgré les excellentes performances du cours de l’or en 2024 et en 2025, je ne m’attends donc pas à une correction similaire à celle qui avait coupé court au marché haussier des années 2000.

Tôt ou tard, le cours de l’or finira certes par corriger pour reprendre son souffle, mais il s’agira probablement de corrections techniques qui constitueront autant d’opportunités d’achat, dans le cadre d’un marché haussier de long terme qui pourrait bien avoir encore de (très) belles années devant lui.

Or physique : comment timer ses achats, en pratique ?

Si vous êtes convaincu que l’or est dans un marché haussier de long terme (comme c’est par exemple le cas des deux spécialistes autrichiens Ronald Stöferle et Mark Valek), alors 3 possibilités se présentent à vous :

• Vous pouvez tenter de jouer au trader, en essayant de détecter les plus sommets et les creux du marché. En moyenne, plus de 80% de ceux qui procèdent ainsi (professionnels comme particuliers) sous-performent le marché ;
• Si vous disposez d’une somme importante à investir, vous pouvez procéder à un investissement forfaitaire, c’est-à-dire placer cet argent en une seule fois. Si le cours de l’or continue d’augmenter, alors ce sera la solution la plus efficace au plan financier. Dans le cas contraire, cela aura été une coûteuse erreur ;
• Si vous ne disposez pas d’une somme importante, vous pouvez acheter de l’or physique en procédant à de petits achats régulièrement espacés dans le temps, et ce de manière programmée, automatique.

Quel sera le prix de l’or en 2025 ?

Quel que soit la réponse à cette question, l’un des avantages de la dernière solution est qu’elle permet de dormir sur ses deux oreilles.

[1] Et -45% face au dollar, entre septembre 2011 et décembre 2015.