2024 a été un excellent millésime pour le métal gris. En 2025, l’argent-métal parviendra-t-il à battre son record historique de 2011 pour dépasser les 32,88 € l’once ? C’est fort possible, et voici pourquoi…
Avant de regarder ce qui se présente à l’horizon, je vous propose de jeter un rapide coup d’œil dans le rétroviseur.
Comment s’est comporté le cours de l’argent-métal en 2024 ?
En 2024, l’once d’argent a clôturé l’année à 28,2 € (29,46 $) à Londres, ce qui représente une performance annuelle de +31,28% (+23,83% en dollars).
C’est donc un excellent cru pour le métal gris.
Graphique du cours de l’argent sur 20 ans (et plus)
Cours de l’once d’argent (euros, cotations journalières, 04/01/1999 – 28/02/2024)
Le 28 février, le métal a clôturé le mois à 29,94 € l’once et avait déjà engrangé plus de +6,2% de performance en 2025 !
Ces constats appellent plusieurs questions :
- Comment le cours de l’argent devrait-il se comporter en 2025 ?
- L’argent va-t-il dépasser son record historique du 28 avril 2011 à 32,88 € l’once ?
- À quel cours de l’argent s’attendre d’ici la fin de la décennie (c’est-à-dire fin 2030) ?
Commençons avec une question centrale qui est récemment revenue sur le devant de la scène.
Après 2024, y aura-t-il une pénurie d’argent en 2025 ?
Depuis plusieurs années, le marché de l’argent serait « déficitaire »(au sens d’une demande de métal qui est supérieure à l’offre), et il y aurait une « pénurie » d’argent. Cette idée, développée par le Silver Institute, est à tel point relayée qu’elle semble être à présent le discours majoritaire.
Comme je l’ai expliqué, cette façon de voir les choses est très discutable.
Pour résumer, parler de « pénurie » au sujet du marché de l’argent (comme au sujet du marché de l’or) est un non-sens. L’argent, ce n’est pas du blé ou de l’orge : ce n’est pas une denrée qui est consommée lors de son utilisation. Par ailleurs, le recyclage d’argent est une industrie très efficace. Des 1 900 000 tonnes d’argent (estimation) que l’Homme pourrait avoir extraites du sol au fil de l’histoire, une très large majorité reste existante et disponible de par le monde.
D’immenses stocks d’argent dorment dans des entrepôts, et ils se réveilleront quand le cours de l’argent sera suffisamment élevé. Il ne saurait donc y avoir de « pénurie » d’argent… qu’à un cours donné !
Autrement dit, la demande de réservation d’argent-métal est telle qu’elle ne permet aucun déficit de métal affiné.
Ceci posé, à quelle évolutions peut-on légitimement s’attendre au sujet du cours de l’argent ?
Quand l’argent métal va-t-il exploser ?
Avant de répondre à cette question, il faut déjà constater que la performance de l’argent depuis son creux du 18 mars 2020 (à 11,31 € l’once) est remarquable : en 5 ans, le métal a engrangé plus de +164% de performance !
« Stop » ou « encore »
La réponse tient sans doute en grande partie dans l’« effet fronde de l’or sur l’argent », comme l’appellent Ronald Stöferle et Mark Valek.
De quoi s’agit-il ?
Comme j’ai déjà eu l’occasion de l’expliquer, les données historiques montrent que pour que le cours de l’argent finisse en tête de la montée de l’Alpes d’Huez, il faut la plupart du temps que son coéquipier doré mène les premières attaques, pour que l’argent se glisse dans sa roue, avant de finir par s’échapper.
En clair, depuis 1967 : « les hausses du cours de l’argent sont clairement précédées par des marchés haussiers de l’or », comme le formulent Ronald Stöferle et Mark Valek. L’or tend les lanières de la fronde pour propulser l’argent loin devant lui, d’où une surperformance de l’argent (par rapport à l’or) sur des périodes assez réduites.
Or à quoi a-t-on assisté depuis 2024 ?
Performance de l’argent et de l’or (%, 01/01/2024 – 28/02/2025)
Si l’argent est parvenu à se mettre dans la roue de l’or jusqu’à fin avril 2024, puis à tenter 2 échappées entre mai et fin octobre 2024, il a ensuite été repris par l’or fin octobre, alors même que l’or avait un coup de mou. Mon interprétation est qu’en l’absence d’inflation, la mayonnaise n’a pas pris – ou plutôt, elle a fini par retomber.
Puis, fin décembre 2024, les deux métaux sont repartis de l’avant, avant de légèrement piquer du nez mi-février, l’argent passant la plupart de son temps dans la roue de l’or.
Le métal gris va-t-il bientôt tenter une nouvelle échappée ?
Pour que cela soit le cas, il faudra sans doute que les 3 facteurs évoqués par Stöferle & Valek dans leur rapport In Gold We Trust 2024 soient à nouveau validés simultanément, afin que la demande d’investissement change de magnitude :
- Baisse des taux d’intérêt ;
- Hausse continue du cours de l’or ;
- Recrudescence de l’inflation.
Et oui, car « Historiquement, c’est l’augmentation de la demande d’investissement qui a été décisive pour les marchés haussiers prononcés de l’argent. Dans le cas d’une deuxième vague d’inflation, une vague de FOMO [“Fear of Missing Out”: peur panique de rater une opportunité juteuse] pourrait s’installer, et l’argent en serait probablement l’un des plus grands bénéficiaires », détaillaient les deux analystes d’Incrementum.
Quel sera le prix de l’argent en 2030 ?
Prévisions cours de l’argent 2030
Voici une réponse par le ratio or/argent (qui se situe actuellement aux alentours de 91), avec quelques points de repère pour les mois et les années à venir :
- Un ratio or/argent à 19 correspondrait à la surabondance relative de l’argent par rapport à l’or dans l’écorce terrestre (un repère qui est plus anecdotique que pertinent, comme je l’ai expliqué ici). Sur la base d’un cours de l’or à 2 721 € (fin février), cela correspondrait à un cours de l’argent à 143 € ;
- Un ratio or/argent à 30 correspondrait à un retour à la médiane historique du ratio or/argent depuis les années 1800 (même remarque que précédemment). Sur la base d’un cours de l’or à 2 720 €, cela correspondrait à un cours de l’argent à 90 €.
- « Un retour à un ratio or/argent à 70 constitue une estimation beaucoup plus sobre », comme le soulignaient S&V en mai 2024. Sur la base d’un cours de l’or à 2 720 €, cela correspondrait à un cours de l’argent de 38 €. Nous n’en sommes plus très loin.
Bien sûr, à plus long terme, on peut tout imaginer.
Si l’once d’argent devait rejoindre son plus haut historique de 1980 ajusté à l’inflation, son cours devrait alors atteindre plus de 170 $.
Cela dit, si l’on se fonde sur les statistiques de l’inflation américaine telles que retraitées par Shadowstats, alors pour rejoindre son plus haut historique de 1980 ajusté à l’inflation, l’once d’argent devrait atteindre non pas 170 $ mais… 1 350 $ ! Voilà ce qu’escomptent les silverbugs les plus extrémistes.
Du côté des analystes mainstream, les objectifs sont bien plus raisonnables. Chez le CPM Group par exemple, la recommandation reste (depuis 2019) d’être acheteur d’argent-métal dans une perspective de moyen-long terme (c’est-à-dire à 2 ans et plus).
Dans sa vidéo du 11 février 2025, Jeffrey Christian indiquait s’attendre à ce que le cours de l’argent diminue à partir du mois de mars (mais pas en-dessous de 28 $) au cours des deuxième et troisième trimestres 2025, pour augmenter à nouveau en fin d’année.
Autrement dit, parmi les analystes que je suis, les gens (excessivement) optimistes comme les gens raisonnables s’attendent à ce que le cours de l’argent finisse l’année 2025 à un niveau plus élevé qu’il ne l’a commencé.
A dans 10 mois pour le bilan !
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